[国债期货]

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国债期货：经济数据弱于预期，期债走势震荡略偏弱

【市场表现】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率走势分化，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.6bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.15bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行1bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行前日已对MLF进行了续做。银行间市场周二资金面均衡平稳，主要回购利率小幅下行。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.40%附近，不过尚无需求跟进；二级市场同类型存单成交在2.45%-2.46%附近，较上日变动不大。目前资金面问题不大，需要关注的是近期杠杆率提高，这可能提升资金面的脆弱性。

【消息面】

中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，前值3.9%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。4月全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长16.5%。1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%。其中，民间固定资产投资同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。4月份基本面数据低于预期，整体受到内需不足的拖累，消费需求上呈现服务强于商品的分化，地产投资和销售仍然偏弱，制造业增速有所放缓。

【操作建议】

4月经济数据、通胀数据和信贷数据均偏弱，内需修复有待进一步好转，期债此前对此已有预期走势偏震荡。前期债市上涨一是与基本面环比回落有关，二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关。短期 4 月通胀金融数据公布后，市场呈现一定利多出尽现象， 10 年期国债 2.7% 附近呈现一定阻力，但短期债市走势尚未扭转，仍偏多头主导，空头入场动力较弱。单边策略上建议保持中性；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。

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